På äldre kartor över Karlstad kan man se att torget har haft ungefär samma placering åtminstone sedan 1600-talet, men storleken och utformningen har varierat något. Dagens vidsträckta torg skapades efter den förödande stadsbranden 1865. Med breda gator och stora ytor ville man i den nya stadsplanen hindra att bränder skulle kunna få fäste och spridas snabbt.

Fredsmonumentet mitt på torget restes 1955 till 50-årsminnet av den svensk-norska unionsupplösningen som förhandlades fram i Karlstad 1905. Länderna hade varit i union sedan 1814 och när Norge ville bryta sig ut uppstod ett spänt läge. Militär från båda sidor började att mobilisera. Längs hela gränsen fanns runt 5 000 svenska soldater stridsberedda, och runt om i Sverige ytterligare 45 000 man redo att rycka in om kriget skulle bryta ut. Förhandlingar om unionsupplösningen började den 30 augusti och förlades till Karlstad eftersom det låg mitt emellan de två huvudstäderna. Fyra delegater från respektive land möttes i Frimurarlogen i Stora Torgets sydvästra hörn (ovanpå nuvarande Restaurang Freden). Förhandlingarna blev hårda och segdragna men den 23 september kunde en överenskommelse till sist undertecknas. Fredsmonumentet har fått skiftande omdömen av Karlstadsborna, det har bland annat givits öknamnet "Torgskräcken" - men är alltså en symbol för något så vackert som fredens seger över våldet.